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自年初以来暂停的公开市场国债买卖业务已于十月恢复。 11月4日，中国人民银行宣布2025年10月各类工具注入流动性。显示，中国人民银行继续开放10月国债交易，当月净投资200亿元。此外，10月份中国人民银行通过短期逆回购净回笼5953亿元，通过购买逆回购净投放4000亿元，通过中期借贷便利（MLF）净投放2000亿元。东方金城首席宏观分析师王庆表示，目前国债交易持续，加大对长期流动性的支持力度。银行体系也进一步释放稳增长信号，有利于今年四季度和明年一季度宏观经济运行稳定。西部证券研报认为，周期购债操作可以在一定程度上发挥“替代存款准备金率”的作用。 2022年以来，每年实施两次降准和两次降息一直是央行的任务，而这一政策工具在今年年初就被用于应对潜在的外部冲击。当前，实现经济增长目标的压力不大，外部不确定性的缓解空间不大。央行选择推迟强刺激，通过购债实施定向投资，不仅会给银行持债带来压力，还会起到“准降准”的效果。去年央行实施中央金融工作会议扩大化并开始在二级市场买卖政府债券。 2024年8月至12月，总净买入规模为1万亿元。 2025年1月，因国债市场供应持续短缺，央行暂停市场公开国债购买操作，并表示将根据国债市场供需情况适时恢复。近日，在金融街论坛年会上，中国人民银行行长潘功胜透露，目前债券市场总体运行良好，中国人民银行将继续开展公开市场债券买卖操作。除了披露流动性注入数据外，央行当天还发布了公开市场申购逆回购招标公告，表示为保持银行体系流动性充足，2025年11月5日，7000亿元买断式逆回购操作将进行一小时，适度成交量、利率竞价、多中标竞价，周期为3个月（91天）。由于7000亿元的3个月期逆回购本月已到期，5日的操作属于等额对冲。由于11月份还有3000亿元6个月期逆回购到期，市场预计央行在11月再次进行6个月期回购操作，且加量、继续操作的可能性较大。这意味着11月两期买入式逆回购将继续全线增加，连续第六个月为市场注入中期流动性。谈及背后原因，王庆表示，10月份调整地方政府债务余额限额5000亿元，是为了化解存量债务、扩大有效投资。nt。这意味着年底前将新增5000亿元内债发行，11月国债发行规模很可能处于较高水平。此外，10月5000亿元新金融政策工具释放后，将带动配套贷款快速增长。最后，11月份银行同业存单到期量也大幅增加。这些都会在一定程度上对资金带来限制作用。因此，为了应对潜在的流动性整合，央行通过逆回购向银行体系注入中期流动性，有利于保持资金相对稳定充裕的状态。
（编辑：蔡青）
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